Investigación sobre el papel de la política monetaria y los flujos de capital privado ganó Fondecyt de Iniciación

La investigación From Pro- to Counter-cyclical Fiscal Policy: The Role of Monetary Policy and Private Capital Flows, del académico de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales Cristián Cuevas, ganó un Fondecyt de Iniciación para desarrollar su tesis que explora cómo los países emergentes pueden transitar de una política fiscal procíclica a una contracíclica, buscando reducir la volatilidad económica mediante un enfoque coordinado de políticas fiscales, monetarias y macroprudenciales.

La idea de investigar sobre este tema se originó en una visita académica que Cuevas realizó a la Universidad de Columbia (Estados Unidos) el 2024. Para realizar este trabajo se recopilaron datos de más de 80 países, tanto avanzados como en desarrollo, en el período comprendido entre 1960 y 2022 y el objetivo principal de este proyecto -que está siendo desarrollado en conjunto con el investigador de la Reserva Federal de EE.UU., Horacio Sapriza- es entender cómo los países emergentes pueden adoptar políticas fiscales contracíclicas, permitiéndoles aumentar el gasto en tiempos de recesión, en lugar de la tradicional tendencia de gastar más en épocas de auge, una práctica generalmente conocida como fiscalidad procíclica.

“Este tema es crucial, ya que, si se implementa correctamente, puede mejorar el bienestar general al suavizar los ciclos económicos, reduciendo la profundidad de las recesiones. Proponemos un conjunto de políticas macroeconómicas que no solo logran este objetivo, sino que también disminuyan los incentivos para que los gobiernos abandonen estas políticas debido a factores políticos o económicos de corto plazo”, detalla el investigador.

El académico de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales agrega que a lo largo de los años se ha documentado ampliamente el hecho de que los gobiernos de los países en desarrollo tiendan a gastar más durante los períodos de auge económico y recorten el gasto en las recesiones. Este comportamiento procíclico contrasta con lo que ocurre en las economías avanzadas, donde la política fiscal contracíclica es más común, permitiendo que los gobiernos aumenten el gasto durante las recesiones para suavizar los efectos de las crisis. “Sin embargo, la fiscalidad procíclica no es una estrategia óptima, ya que el gasto gubernamental en tiempos de recesión actúa como un seguro que estabiliza la economía”, detalla el académico.

Este fenómeno ha sido explicado por diversas teorías, que van desde la falta de acceso a los mercados internacionales durante las recesiones, hasta distorsiones políticas en las épocas de auge, cuando los gobiernos no logran ahorrar para los tiempos difíciles que se avecinan. “En este contexto, nuestro estudio busca responder preguntas clave, como ¿qué factores han facilitado que algunos países hayan logrado pasar de una política fiscal procíclica a una contracíclica en los últimos 20 años?, ¿qué combinación de políticas fiscales, monetarias y macroprudenciales contribuye a este cambio?  Nuestra hipótesis central es que existe una complementariedad entre tres factores clave: la regulación de la deuda externa del sector privado; una política monetaria contracíclica (como reducir las tasas de interés en tiempos de recesión) y la capacidad de los países para transitar de una política fiscal procíclica a una contracíclica. Creemos que estas tres se refuerzan mutuamente y contribuyen a reducir los incentivos de los gobiernos a abandonarlas, incluso en el contexto de presiones políticas o de corto plazo”, concluye.